美皓集团(01947)是温州最大私人牙科服务提供商，占21年温州民营及整个牙科服务市场的市场份额分别约为25.2%及13.2%。

招股日期︰11月30日至12月6日

上市日期︰12月14日

联席保荐人︰创升融资、国金证券

收款行︰中银香港

发售1.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为0.84元至1元，集资最多1.5亿元，占总市值约25%，上市开支约5，060万港元。

按每手5000股，入场费5050.4元，以上限价1元计算，市值约6亿元(以21年经调整纯利3，439万人民币计算，市盈率约15.8倍)

截至22年5月底 ，平均资产净值约5906万人民币。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

19至21年收入分别为8315万人民币、8455万人民币、1.05亿人民币，22年首五个月收入为4685万人民币。

19至21年毛利分别为4527万人民币、5061万人民币、6693万人民币，22年首五个月毛利为2655万人民币。

19至21年纯利分别为1546万人民币、1498万人民币、3217万人民币，22年首五个月纯利为851万人民币。

19至21年经调整纯利分别为2293万人民币、2567万人民币、3439万人民币，22年首五个月经调整纯利为1146万人民币(若不涉及上市开支)。

收益主要来自向个人提供综合牙科服务，主要涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。

公司于11年开始向各年龄段的个人提供牙科服务，之后逐渐扩大业务。目前拥有及运营由五家位于温州的民营牙科医院所组成的网络，即温州市区的温州医院、鹿城医院及温州口腔、瑞安市的瑞安分院以及龙港市的龙港医院。公司以「温州牙科」、「温州鹿城口腔」、「龙港口腔」及「温州口腔」为商号经营业务。

公司的患者为各年龄段的个人。除温州口腔外，公司的每间民营牙科医院均设有儿童科，为14岁以下儿童提供牙科服务。于往绩记录期，公司对五大患者的总销售额占总收益不足1%，五大患者全为独立第三方。

牙科医师、护士及其他医学专业人员的资质及专业知识对服务质量及竞争力至关重要。公司的牙科医师、护士及其他医学专业人员是我们的雇员，定期在公司的其中一家牙科医院全职执业。部分牙科医师及护士偶尔也会根据需要在多家牙科医院执业。公司一般与牙科医师、护士及其他医学专业人员签订雇佣合约。于22年5月底，公司有53名牙科医师、74名护士及46名其他医学专业人员。

于04年，公司的主席、行政总裁兼执行董事王晓敏先生成立了温州医院的前身公司，该公司于04年9月首次取得医疗机构执业许可证及于04年11月取得营业执照。

集资所得其中约28.6%用于潜在策略性收购中国两家牙科医院;约27%用于拨付温州口腔发展的资本支出及初始经营成本;约14.1%用于拨付在温州建立鹿城儿童医院的资本支出及初始经营成本;约10%用于营运资金及其他一般公司用途;约8.6%用于拨付在温州以外地区以新商标名成立连锁牙科诊所的资本支出及初始经营成本;约5.4%用于设立牙科培训中心，以汇集牙医人才及提升牙科服务质量;约3.3%用于购置新的牙科设备和耗材，以提升牙科服务质量;及约3%用于翻新温州医院以扩充儿童牙科部。

首次公开发售前进行融资︰

于19年12月曾进行融资，发售股权予郑颖医生，当时发售价较中间价折让约89.13%，并无禁售期，但设立6个月禁售承诺，郑颖医生为香港注册牙科医师，专攻牙周病学，于牙科领域拥有逾10年的经验。

上市后主要股东架构︰

王晓敏先生及其配偶郑蛮女士持股71.25%

前期投资者郑颖医生持股3.75%

其他公众股东持股25%

简评︰

美皓集团(1947)是温州最大私人牙科服务提供商，占21年温州民营及整个牙科服务市场的市场份额分别约为25.2%及13.2%。

以上限价1元计算，市值约6亿元，以21年经调整纯利3，439万人民币计算，市盈率约15.8倍。

公司集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：李东敏。